20 Octubre 2002 Seguir en 
BUENAS NOTICIAS.- La expectativa de un pronto acuerdo con el FMI sigue fortaleciendo al peso. El dólar cerró con una caída del 3% en la semana, al ubicarse en 3,62 pesos por unidad. El BCRA ganó reservas por U$S 190 millones y logró una continua reducción de las tasas de interés. Por medio de la carta de intención, el Gobierno buscaría un acuerdo con el FMI que le permita refinanciar la totalidad de los vencimientos de deuda (capital más intereses) con los organismos internacionales, entre octubre 2002 y diciembre 2003 (unos U$S 13.500 millones), y dinero fresco para cubrir las necesidades de financiamiento del próximo año y para rescatar el cuasi dinero emitido entre enero y septiembre del 2002 (U$S 2.500 millones).
EN RETROCESO.- La semana fue muy positiva para el Banco Central. El gran incremento de la oferta de divisas, sumado a la fuerte caída de la demanda de dólares, provocó un exceso de oferta de dólares. Esto le permitió ganar reservas por U$S 190 millones. Sólo el martes obtuvo U$S 88 millones. Esto también se reflejó en la caída de la cotización de la moneda norteamericana. En lo que va del mes, el BCRA ya compró U$S 228 millones en el mercado cambiario.
COLOCACION.- El exceso de pesos se siguió canalizando mediante la reducción de tasas de interés. Al tiempo que logró bajar las tasas que se pagan por las Lebac y estirar la curva de vencimientos con la nueva modalidad a 84 días, el BCRA incrementó el stock en circulación en un 8%. Colocó Lebac por $ 522 millones ($ 398 millones y U$S 34 millones).
A UN PASO.- El acuerdo con el FMI se firmaría en poco tiempo, probablemente el 4 de noviembre, cinco días antes del vencimiento de un cuota importante con el Banco Mundial. El borrador de la carta de intención partiría de los siguientes supuestos: 1) El PBI real en 2002 caería un 11%, mientras que en el 2003 se verificaría una modesta recuperación. 2) Con un progresivo retorno de la confianza, la inflación minorista de los 12 meses puede ser mantenida debajo del 60% para fines de este año y podría reducirse a 35% para fines de 2003. 3) La estrategia es recuperar un crecimiento sostenido del PBI del 4% por año, mientras que la inflación debería bajar a 5% anual o menos para 2004. 5) El tipo de cambio debería apreciarse respecto de los parámetros actuales, pero quedaría muy por debajo de los niveles previos a la crisis, lo que contribuiría a mejorar el balance externo.
EN BUSCA DE AUSTERIDAD.- En cuanto a la política fiscal, el programa buscará balancear varias necesidades: 1) Adaptar las finanzas públicas a una drástica reducción en el financiamiento doméstico e internacional. 2) Expandir los programas sociales para aliviar los peores efectos de la crisis económica. 3) Buscar el equilibrio a mediano plazo. El primer paso sería un superávit primario consolidado de un 2.5% del PBI en 2003. 4) El proyecto de Presupuesto de 2003 prevé un superávit primario del 2.2% del PBI para la Nación, mientras que las provincias deberían obtener un superávit primario del 0.5% del PBI. 5) Para lograr este objetivo, la Nación se comprometería a eliminar los planes de competitividad.
ADIOS A LOS BONOS.- Mediante un decreto se prohibiría, además, el uso de bonos federales y cuasi monedas provinciales para el pago de impuestos nacionales. Las necesidades financieras (incluidas las del gobierno federal más el rescate del cuasi dinero emitido entre enero y septiembre de 2002) serían cubiertas con el superávit primario estimado, la reprogramación de las obligaciones con los acreedores del Club de París (U$S 200 millones) y la parte restante con el apoyo financiero de los organismos internacionales (implica que habrá dinero fresco).
REFORMA IMPOSITIVA.- Para generar equilibrio fiscal a mediano plazo el superávit primario del sector público consolidado deberá alcanzar un rango de entre el 4% y el 5% del PBI en los próximos tres años. Para ello, se realizará una reforma del sistema impositivo que incluiría: 1) La eliminación de las exenciones impositivas y tasas preferenciales. 2) Remoción de los regímenes de promoción industrial. 3) Ampliación de la base del Impuesto a las Ganancias para incluir intereses y dividendos, y las ganancias de cooperativas y fundaciones. 4) Aumento del gravamen a las naftas para mantener su proporción en los precios después de la devaluación e incrementar la tasa del gravamen al gasoil en línea con el de las naftas.
ACHIQUE.- Para reducir el gasto, habría una reforma del empleo público nacional y provincial, en la seguridad social y en el financiamiento del sistema de salud de los jubilados. Además, se levantarían gradualmente las restricciones en los depósitos bancarios y en los controles sobre el mercado cambiario, y se eliminarían las cuasi monedas para diciembre de 2003.
EN RETROCESO.- La semana fue muy positiva para el Banco Central. El gran incremento de la oferta de divisas, sumado a la fuerte caída de la demanda de dólares, provocó un exceso de oferta de dólares. Esto le permitió ganar reservas por U$S 190 millones. Sólo el martes obtuvo U$S 88 millones. Esto también se reflejó en la caída de la cotización de la moneda norteamericana. En lo que va del mes, el BCRA ya compró U$S 228 millones en el mercado cambiario.
COLOCACION.- El exceso de pesos se siguió canalizando mediante la reducción de tasas de interés. Al tiempo que logró bajar las tasas que se pagan por las Lebac y estirar la curva de vencimientos con la nueva modalidad a 84 días, el BCRA incrementó el stock en circulación en un 8%. Colocó Lebac por $ 522 millones ($ 398 millones y U$S 34 millones).
A UN PASO.- El acuerdo con el FMI se firmaría en poco tiempo, probablemente el 4 de noviembre, cinco días antes del vencimiento de un cuota importante con el Banco Mundial. El borrador de la carta de intención partiría de los siguientes supuestos: 1) El PBI real en 2002 caería un 11%, mientras que en el 2003 se verificaría una modesta recuperación. 2) Con un progresivo retorno de la confianza, la inflación minorista de los 12 meses puede ser mantenida debajo del 60% para fines de este año y podría reducirse a 35% para fines de 2003. 3) La estrategia es recuperar un crecimiento sostenido del PBI del 4% por año, mientras que la inflación debería bajar a 5% anual o menos para 2004. 5) El tipo de cambio debería apreciarse respecto de los parámetros actuales, pero quedaría muy por debajo de los niveles previos a la crisis, lo que contribuiría a mejorar el balance externo.
EN BUSCA DE AUSTERIDAD.- En cuanto a la política fiscal, el programa buscará balancear varias necesidades: 1) Adaptar las finanzas públicas a una drástica reducción en el financiamiento doméstico e internacional. 2) Expandir los programas sociales para aliviar los peores efectos de la crisis económica. 3) Buscar el equilibrio a mediano plazo. El primer paso sería un superávit primario consolidado de un 2.5% del PBI en 2003. 4) El proyecto de Presupuesto de 2003 prevé un superávit primario del 2.2% del PBI para la Nación, mientras que las provincias deberían obtener un superávit primario del 0.5% del PBI. 5) Para lograr este objetivo, la Nación se comprometería a eliminar los planes de competitividad.
ADIOS A LOS BONOS.- Mediante un decreto se prohibiría, además, el uso de bonos federales y cuasi monedas provinciales para el pago de impuestos nacionales. Las necesidades financieras (incluidas las del gobierno federal más el rescate del cuasi dinero emitido entre enero y septiembre de 2002) serían cubiertas con el superávit primario estimado, la reprogramación de las obligaciones con los acreedores del Club de París (U$S 200 millones) y la parte restante con el apoyo financiero de los organismos internacionales (implica que habrá dinero fresco).
REFORMA IMPOSITIVA.- Para generar equilibrio fiscal a mediano plazo el superávit primario del sector público consolidado deberá alcanzar un rango de entre el 4% y el 5% del PBI en los próximos tres años. Para ello, se realizará una reforma del sistema impositivo que incluiría: 1) La eliminación de las exenciones impositivas y tasas preferenciales. 2) Remoción de los regímenes de promoción industrial. 3) Ampliación de la base del Impuesto a las Ganancias para incluir intereses y dividendos, y las ganancias de cooperativas y fundaciones. 4) Aumento del gravamen a las naftas para mantener su proporción en los precios después de la devaluación e incrementar la tasa del gravamen al gasoil en línea con el de las naftas.
ACHIQUE.- Para reducir el gasto, habría una reforma del empleo público nacional y provincial, en la seguridad social y en el financiamiento del sistema de salud de los jubilados. Además, se levantarían gradualmente las restricciones en los depósitos bancarios y en los controles sobre el mercado cambiario, y se eliminarían las cuasi monedas para diciembre de 2003.
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