06 Octubre 2002 Seguir en 
CAUTELA.- Con un mercado atento a la devolución de los depósitos reprogramados menores a $ 10.000 (aproximadamente el 40% de lo retirado, que es poco, se estaría destinando a la compra de dólares) y al desarrollo de las negociaciones con el FMI, el mercado se movió con cierta cautela. La atención giraría en torno de si el PJ logra impedir el tratamiento del juicio político a la Corte (es condición para un acuerdo con el FMI el fin de la disputa entre los poderes). En tanto, los datos de confianza del consumidor publicados ayer, si bien continúan reafirmando que se ha alcanzado un "piso" en materia de caída de nivel de actividad, están lejos de evidenciar una recuperación. En este contexto, genera cierta preocupación la evolución de las cuentas fiscales: la mejora del superávit primario todavía no sería suficiente como para asegurar una reestructuración de la deuda pública sustentable.
JUICIO A LA CORTE.- En el plano político, en la Cámara de Diputados, el PJ podría cerrar el proceso que intenta llevar a juicio político a los miembros de la Corte Suprema. Para ello habría alcanzado un acuerdo con la UCR. Por su parte, la estrategia de la UCR pasaría por lograr la moción de vuelta de los dictámenes a la Comisión de juicio político para que antes de que finalicen las sesiones ordinarias se lo pueda retomar. De esta forma, la UCR se despegaría del PJ (evitarían mostrarse pro-Corte) y podrían llegar a forzar al ARI y a los restantes partidos anticorte a que bajen al recinto a votar para evitar que se caiga el juicio político.
EQUILIBRIO INESTABLE.- Respecto al panorama monetario/cambiario, si el público mantuviera este ritmo de compra de divisas (del 40% sobre el total liberado), el mercado de cambios y de tasas podría mostrarse relativamente calmo durante octubre, si bien cabe considerar que la Argentina sigue moviéndose dentro de un equilibrio muy inestable. Es por ello que la demanda de dólares se incrementaría en octubre. Hay que recordar que el BCRA ganó reservas en agosto por u$s 500 millones y en septiembre por u$s 300 millones.
MODERADO OPTIMISMO.- Si bien habría cierto margen para un moderado optimismo, hay que notar que en agosto el incremento de las reservas se logró en parte gracias a la colocación neta de Lebac ($ 800millones). Sin embargo, en septiembre el BCRA no pudo aumentar el stock de Lebac y en la última licitación se percibió cierta saturación. Así podría cumplirse la proyección oficial de un dólar próximo a $ 3,6 a fin de año, pero claramente siempre que se acuerde con el FMI antes y considerando ciertos saltos en el valor de la divisa en períodos claves.
TASAS ALTAS.- Respecto del punto anterior, el BCRA se vio obligado a elevar las tasas que paga por las letras y aun así no logro colocar en forma neta. En efecto, colocó letras por $ 751 millones frente a vencimientos por $ 749 millones. Nótese, además, que si el BCRA hubiera aceptado la totalidad de las ofertas, tampoco hubiera podido elevar significativamente el stock, lo cual revela cierta saturación en el mercado de Letras y un cierto límite para el BCRA a la hora de hacer política monetaria. Igualmente, el sistema financiero podría hacer frente a un retiro total de depósitos por $ 800 millones. El problema entonces podría trasladarse a noviembre. En este mes podría producirse un exceso de oferta de pesos. La cuestión será ver cómo se canaliza este exceso de oferta de pesos. Si no hubiera acuerdo con el FMI, quizás se traduciría en un mayor demanda de dólares y si lo hubiera en un incremento de la demanda de Lebac.
RESULTADO FISCAL.- Respecto a las cuentas públicas, el resultado fiscal de agosto del Sector Público Nacional arrojó un déficit de $ 250 millones, con lo cual empeoró en $ 324 millones respecto del mismo mes del año anterior. Respecto al pago de intereses, el aumento se debió a que la devaluación pegó fuerte en los servicios de deuda en dólares. Por su parte, la mejora del superávit primario obedeció a que el incremento de los ingresos totales resultó de $ 410 millones, frente al aumento del gasto primario por $ 280 millones. Al respecto, nótese que un 68% del incremento del total de los recursos se ha destinado a financiar mayor gasto cuando en julio esta cifra fue del 45%: planes sociales y mayor gasto de consumo operacional, aun transfiriendo menos a las Provincias.
LA ACTIVIDAD.- El índice de confianza elaborado por la Fundación Mercado continúa reafirmando que se ha alcanzado un piso en materia de caída de nivel de actividad, pero está lejos de evidenciar una recuperación. Por primera vez comenzaría a percibirse una disminución de las expectativas inflacionarias, lo cual podría permitir recomponer el ingreso permanente de las familias. Este efecto podría verse más que compensado por un cambio de los hábitos de consumo de las familias.
JUICIO A LA CORTE.- En el plano político, en la Cámara de Diputados, el PJ podría cerrar el proceso que intenta llevar a juicio político a los miembros de la Corte Suprema. Para ello habría alcanzado un acuerdo con la UCR. Por su parte, la estrategia de la UCR pasaría por lograr la moción de vuelta de los dictámenes a la Comisión de juicio político para que antes de que finalicen las sesiones ordinarias se lo pueda retomar. De esta forma, la UCR se despegaría del PJ (evitarían mostrarse pro-Corte) y podrían llegar a forzar al ARI y a los restantes partidos anticorte a que bajen al recinto a votar para evitar que se caiga el juicio político.
EQUILIBRIO INESTABLE.- Respecto al panorama monetario/cambiario, si el público mantuviera este ritmo de compra de divisas (del 40% sobre el total liberado), el mercado de cambios y de tasas podría mostrarse relativamente calmo durante octubre, si bien cabe considerar que la Argentina sigue moviéndose dentro de un equilibrio muy inestable. Es por ello que la demanda de dólares se incrementaría en octubre. Hay que recordar que el BCRA ganó reservas en agosto por u$s 500 millones y en septiembre por u$s 300 millones.
MODERADO OPTIMISMO.- Si bien habría cierto margen para un moderado optimismo, hay que notar que en agosto el incremento de las reservas se logró en parte gracias a la colocación neta de Lebac ($ 800millones). Sin embargo, en septiembre el BCRA no pudo aumentar el stock de Lebac y en la última licitación se percibió cierta saturación. Así podría cumplirse la proyección oficial de un dólar próximo a $ 3,6 a fin de año, pero claramente siempre que se acuerde con el FMI antes y considerando ciertos saltos en el valor de la divisa en períodos claves.
TASAS ALTAS.- Respecto del punto anterior, el BCRA se vio obligado a elevar las tasas que paga por las letras y aun así no logro colocar en forma neta. En efecto, colocó letras por $ 751 millones frente a vencimientos por $ 749 millones. Nótese, además, que si el BCRA hubiera aceptado la totalidad de las ofertas, tampoco hubiera podido elevar significativamente el stock, lo cual revela cierta saturación en el mercado de Letras y un cierto límite para el BCRA a la hora de hacer política monetaria. Igualmente, el sistema financiero podría hacer frente a un retiro total de depósitos por $ 800 millones. El problema entonces podría trasladarse a noviembre. En este mes podría producirse un exceso de oferta de pesos. La cuestión será ver cómo se canaliza este exceso de oferta de pesos. Si no hubiera acuerdo con el FMI, quizás se traduciría en un mayor demanda de dólares y si lo hubiera en un incremento de la demanda de Lebac.
RESULTADO FISCAL.- Respecto a las cuentas públicas, el resultado fiscal de agosto del Sector Público Nacional arrojó un déficit de $ 250 millones, con lo cual empeoró en $ 324 millones respecto del mismo mes del año anterior. Respecto al pago de intereses, el aumento se debió a que la devaluación pegó fuerte en los servicios de deuda en dólares. Por su parte, la mejora del superávit primario obedeció a que el incremento de los ingresos totales resultó de $ 410 millones, frente al aumento del gasto primario por $ 280 millones. Al respecto, nótese que un 68% del incremento del total de los recursos se ha destinado a financiar mayor gasto cuando en julio esta cifra fue del 45%: planes sociales y mayor gasto de consumo operacional, aun transfiriendo menos a las Provincias.
LA ACTIVIDAD.- El índice de confianza elaborado por la Fundación Mercado continúa reafirmando que se ha alcanzado un piso en materia de caída de nivel de actividad, pero está lejos de evidenciar una recuperación. Por primera vez comenzaría a percibirse una disminución de las expectativas inflacionarias, lo cual podría permitir recomponer el ingreso permanente de las familias. Este efecto podría verse más que compensado por un cambio de los hábitos de consumo de las familias.
Lo más popular
Ranking notas premium
