Lo que cuesta mantener el tipo de cambio nominal al valor actual

La última licitación de letras del Banco Central dejó en claro cuál es el precio de mantener el tipo de cambio nominal en su nivel actual. La primera repercusión de la gran expansión monetaria causada por la intervención en el mercado de cambios se produjo sobre los precios. Para evitar que el ajuste se genere por vía inflacionaria, el Central se ve obligado a aumentar las tasas de interés para absorber el exceso de liquidez generado. Así lo observa el Centro de Estudios Bonaerenses. Para complicar aún más la situación, otra medida que deberá implementar es la de elevar el horizonte promedio de vencimientos de su cartera de pasivos, inferior a un año de duración, lo que constituye una importante debilidad para planificar su política monetaria. El mantenimiento del actual mecanismo de intervención cambiaria conduce a dos caminos: mayor inflación o a mayores tasas, o a ambas.
En auxilio del Banco Central, que sólo cuenta con un instrumento para perseguir varios objetivos, acude el Tesoro, que lo ayuda en la compra de dólares empleando para ello el superávit fiscal de la Nación. Todo hace prever que dada la gran liquidación de exportaciones durante el segundo trimestre del año (con la venta de la cosecha gruesa) sumado al ingreso de capitales que probablemente ocurra de encaminarse las negociaciones con el FMI y solucionarse algunos aspectos pendientes del canje, las posibilidades de intervención conjuntas se vean sobrepasadas por la oferta de dólares en el mercado.