El país se reinserta en los mercados internacionales

Desde hace cuatro años el país no experimentaba un crecimiento del PBI. En efecto, las estimaciones para 2003 rondan el 7%, siendo también alentadoras las perspectivas para el año próximo.
Dos hechos positivos se destacan durante 2003: el país logró acordar con el FMI y empezó el proceso de negociación con los tenedores de bonos de deuda en default. Son aspectos importantes tendientes a reinsertar a la economía en los mercados financieros internacionales, lo que se sabe demandará tiempo.
En el plano financiero interno, el gran desafío para los próximos meses pasa por la reconstrucción del crédito de largo plazo al sector privado, y este aspecto es crucial para definir la calidad del crecimiento. Una evolución positiva del 7% del PIB en una economía en la que prácticamente no hay un proceso de intermediación bancaria, habla a las claras que se trata de una recuperación de la elevada capacidad ociosa producto de una larga y profunda recesión.
Entre las funciones que tiene el sistema financiero esta el de asignar eficientemente los recursos de la economía. De ahí que sin una recuperación de la dinámica del crédito no puede haber un crecimiento sostenible. El autofinanciamiento de las empresas de los sectores beneficiados con la devaluación y con la mejora de los precios internacionales, no puede sostenerse indefinidamente. Responde a una situación particular de coincidencia de devaluación y suba de los precios en los mercados internacionales, pero no puede pensarse que tal situación se puede prolongar en el tiempo.

Situación delicada
Excepto que la política de dólar alto se mantenga, lo que como se sabe redunda en presiones inflacionarias domésticas y achicamiento del mercado interno, al restarse poder adquisitivo al salario, lo que lleva a que la situación social se torne muy delicada y no siempre se traduce en suba de las exportaciones.
Durante 2003 los depósitos bancarios se recuperaron en volumen pero no en alargamiento de plazos, es decir no ha mejorado la calidad del ahorro ni la de la inversión.
Con una estructura de depósitos que no supera en promedio los 90 días es muy difícil que los bancos puedan financiar proyectos de largo plazo a tasas razonables. La intermediación financiera para ser eficiente y mejorar tanto la calidad del ahorro como de la inversión requiere extensión de los plazos, tanto de quienes colocan sus ahorros en los bancos como de quienes demandan fondos para destinarlos a la inversión. Por ello es que desde el sector productivo y bancario se insiste en un marco de mayor previsibilidad.
Los instrumentos de financiamiento alternativos al sistema bancario también requieren un horizonte que hoy por hoy no existe en la economía y es por eso que aún no han tenido una evolución significativa intrumentos como el factoring y el leasing. Es decir, si bien hay aspectos positivos como la recuperación de los depósitos, la gran incógnita sigue siendo lo que pasará con el crédito, que se convierte en el indicador por excelencia de las perspectivas de la economía.