La incertidumbre es un freno para el despegue del crédito

Por Eduardo Robinson, economista - experto en Finanzas
Mientras se profundiza la baja de las tasas por la abundante liquidez, aumenta la cantidad de Lebac (letras emitidas por el Banco Central), y el dólar sigue sin sobresaltos, la pregunta es ¿por qué sigue sin aparecer el crédito?
Como se sabe esta es una cuestión central para que la economía pueda crecer sostenidamente. Hoy el sistema bancario tiene significativos problemas de rentabilidad y una situación patrimonial frágil e indefinida.
El problema de la restricción crediticia no sólo pasa por la liquidez de las entidades, sino que influyen otros factores. En primer lugar, y es discutible el hecho de que hay o no un modelo, esquema o programa económico, las definiciones vendrán después de un nuevo acuerdo con el FMI, lo cierto es que aún persiste la incertidumbre sobre la evolución de mediano plazo de la economía, lo que desalienta la recuperación del crédito.
En segundo lugar, no hay demanda de préstamos bancarios, porque no hay capacidad de endeudamiento tanto por parte de las empresas como de las familias y porque además se sigue evaluando como demasiado riesgoso asumir deudas cuando aún la economía no está sólida, ni siquiera se sabe si habrá o no mecanismos de indexación y cómo pueden afectar las deudas. Las empresas no pueden proyectar ventas, por lo tanto no pueden estimar el flujo de caja. Por el lado de las familias los bajos ingresos, el aumento de tarifas de servicios que tarde o temprano llegará, la indexación de créditos anteriores, la incertidumbre sobre cómo evolucionarán los alquileres, desalientan cualquier decisión de endeudarse. Es decir no hay incentivos para nuevo endeudamiento.
El tercer factor que explica la falta de financiamiento bancario es el elevado nivel de tasas. ¿Por qué si han mejorado las condiciones de liquidez en los bancos las tasas siguen siendo casi prohibitivas? El stock de Lebac se ha incrementado porque los bancos destinan sus excedentes financieros a comprar estos instrumentos, que si bien ofrecen baja rentabilidad la consideran más segura que prestar a empresas e individuos. No obstante, los bancos tienen grandes problemas de rentabilidad que lejos de revertirse durante lo que va del año se ha complicado más aún, puesto el volumen de intermediación bancaria se ha reducido. Los depósitos crecieron un 7% mientras que el stock de préstamos se contrajo un 12%.

Explicaciones
Entonces en un país cuya mayor desafío y máxima aspiración es la "normalidad" ocurre lo anormal, y de ahí los esfuerzos por tratar de explicar lo que parece inexplicable.
Un sistema bancario que tiene el 55% de su activo en títulos públicos, de baja e insegura rentabilidad, y que por lo tanto su solvencia está atada a la evolución fiscal, que no genera negocios, que para sobrevivir depende de las compensaciones (léase más títulos públicos) que se le otorguen, de cómo establezcan las normas que hay que valuar los títulos, que recompuso más rápido de lo esperado su situación de liquidez, que se supone que pasó lo peor de la crisis, que se encuentra operando en una economía que comparada con la lastimosa performance de 2002, muestra señales de reactivación, cuya población atravesó un traumático proceso de empobrecimiento, ¿por qué entonces persiste en mantener altos niveles de tasa?
El problema obedece a que si bien los bancos han recompuesto niveles aceptables de liquidez, por el crecimiento de los depósitos éstos siguen siendo, de muy corto plazo. El 80% de las colocaciones no supera los 60 días. Esto indica que los bancos no tienen fondeo de largo plazo, con lo cual no pueden prestar a tasas que se adecuen a los niveles de facturación de las empresas o de ingresos salariales, el colchón financiero es de corto plazo. Otro factor es la baja escala de operaciones del sistema, al reducirse la intermediación los costos financieros y operativos aumentan y esto lo refleja el nivel de tasas.
Además, el factor de incertidumbre relacionado con cuestiones institucionales sigue incidiendo, como por ejemplo, en qué moneda hacer los préstamos y si se permitirá o no la indexación, con lo cual cargan en la tasa estos costos.