Pese a que el dólar sigue estacionado, la tregua financiera sigue estando amenazada. En primer lugar, podría prolongarse nuevamente la firma del acuerdo con el FMI. Existen diferencias con el programa monetario y sin coincidencias en este punto sería muy difícil pensar en un acuerdo. A esto hay que sumarle la posibilidad de que el Plan Bono de Lavagna sea un fracaso así como el próximo gran vencimiento de deuda con organismos internacionales: en julio con el BID por u$s720 millones. La suerte de Lavagna y de Nielsen parecería estar echada en estos temas. Habrá que ver cómo evolucionan los acontecimientos. En tanto, sorprendentemente los datos de producción industrial de mayo provisorios mostraron un leve incremento en términos desestacionalizados.
DIFERENCIAS SOBRE LAS RESERVAS
El Fondo Monetario Internacional (FMI) quiere minimizar el gasto de reservas para contener el dólar. Dice que hasta el momento se gastaron en lo que va del año aproximadamente u$s4,000 millones y no se hizo nada para solucionar el problema del sistema financiero. Es claro que en la medida en que se adopten las sugerencias del FMI, el dólar terminará cerrando en niveles más altos hacia fin de año y el Banco Central (BCRA) se verá obligado a cerrar más bancos. Pensar en poder absorber más dinero del mercado que lo que actualmente prevé el BCRA resulta muy difícil de creer. Al momento hay un stock emitido de Lebac por $2.500 millones. En tanto, dada la imposibilidad que encuentra Economía para cerrar un acuerdo normal con el FMI, se estaría buscando la alternativa de diseñar un mini-programa de más corto plazo que le permita refinanciar los vencimientos de deuda en lo inmediato, con menos exigencias. Esto revela las dificultades que tiene el Gobierno para elaborar un programa coherente, por lo mucho que queda por hacer y porque no está cerca de cerrar un acuerdo con el FMI. Habrá que ver si el organismo internacional flexibiliza sus exigencias. Respecto de la inflación proyectada para todo el año, el plan monetario postula un 80% anual, no lejos del 90-100% anual que prevé el FMI. A la fecha, la inflación acumulada alcanza el 25,9%. La inflación de junio podría dar un respiro, ya que los precios de la canasta familiar muestran un descenso en la segunda semana.
VIAJE A ESTADOS UNIDOS
La semana próxima el ministro de Economía, Roberto Lavagna viajará a EE.UU., pero de todas maneras el plan monetario no podrá cerrarse hasta el 14 de julio, cuando venza el plazo para optar por bonos y se sepa la necesidad final de redescuentos que habrá que darles a bancos para que el sistema financiero no colapse. Inclusive se especula en el mercado con una prórroga, llegado el caso y hasta con un bono compulsivo.
UN DEBUT FLOJO
Esta semana debutó el canje de los depósitos reprogramados por los nuevos bonos en pesos y dólares (Boden y Cedro). El BCRA enviará a los bancos las instrucciones para estandarizar los procedimientos de opción por los nuevos bonos. Abappra le planteó a Economía que definan un fecha de finalización por lo menos 15 días más cercana, de forma de contar con ese tiempo para ofrecer incentivos adicionales a los ahorristas, y evitar que estos especulen hasta el último día para definir su opción. El problema es que estos beneficios no pueden negociarse 1 a 1 con cada ahorrista sino que deberán ser extensivos para toda la serie, defínase esta como edad de los ahorristas, monto del depósito, etc. Los incentivos adicionales son pago en efectivo, recompra de los bonos con un sobreprecio (respecto al valor de mercado) y garantías extras por la casa matriz, este último caso supuestamente a ofrecerse por el BBVA Francés. La previsión del Gobierno es una aceptación de los nuevos bonos del 40% de los ahorristas, mientras que las estimaciones privadas más pesimistas prevén entre un 15% y un 18%.
IMPORTANTE ACTIVIDAD
Los datos provisorios de producción industrial (EMI) de mayo muestran un incremento en términos desestacionalizados por segundo mes consecutivo (no obstante, habrá que ver si se confirman estas cifras). El EMI creció en mayo un 0,6% luego de mostrar un incremento del 3,5% en abril. En términos anuales continúa mostrando una fuerte contracción; en mayo disminuyó un 12,3% (nótese que esta caída resultó menor a la verificada en los primeros cinco meses del año (-15.8%). Los sectores que mejor performance tuvieron en términos interanuales fueron los siguientes: agroquímicos +40%; cigarrillos +6,5% y aceites y subproductos +5.0%. Y los sectores que peor performace mostraron fueron: automotores ?46.5%; tejidos ?45.6% y otros materiales de construcción -34.1%.
