La emisión monetaria presiona sobre el dólar y la inflación

No es que falten dólares, sino que sobran pesos, indica un reporte de Idesa. Pesce, titular del Banco Central, afirma que todavía es prematuro hacer diagnóstico sobre las nuevas medidas.

21 Sep 2020
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LLUVIA DE PESOS: En pandemia el Gobierno apeló a la emisión de pesos para financiar el gasto público.

Las reservas internacionales vienen en picada. De acuerdo con el último reporte del Banco Central, los dólares atesorados en la entidad ascendían hasta el viernes a U$S 42.433 millones (monto bruto), aunque las mismas autoridades de la entidad admitieron que el neto llega a unos U$S 8.000 millones de disponibilidad. El titular del BCRA, Miguel Pesce, afimó que es “prematuro” hacer un “diagnóstico” sobre los resultados de las nuevas medidas cambiarias y afirmó que los mercados actúan “por impulso”. Argumentó que “se están empezando a comprender las medidas” vinculadas con la profundización del cepo cambiario. En ese sentido, consideró que “los mercados actúan por impulso todavía”. “Tenemos dos apuestas de largo plazo. Una es que se incrementen las exportaciones. La Argentina necesita exportar U$S 30.000 millones. Y la otra es que desarrollemos un mercado de capitales local que pueda digerir el ahorro de los argentinos”, afirmpo en declaraciones radiales.

El Banco Central viene teniendo una fuerte pérdida de reservas. Uno de los factores son las compras de pequeños ahorristas de dólares. Aun cuando están limitados a apenas U$S 200 por mes, en julio tuvo que vender U$S 600 millones, en agosto U$S 1.300 millones y sólo en los primeros 15 días de setiembre ya vendió U$S 1.000 millones. Dado que cada ciudadano tiene derecho a un monto fijo mensual, que la sangría de dólares sea creciente significa que cada vez más gente se suma a los compradores de dólares. Esto llevó al gobierno nacional a endurecer el “cepo” cambiario, explicó el último reporte del Instituto para del Desarrollo Social Argentino (Idesa).

De la posibilidad de todos los ciudadanos de poder acceder al mercado oficial de cambios a comprar U$S 200 mensuales, se la restringió a algunos ciudadanos (por ejemplo, quienes reciban planes sociales no podrán hacerlo) y los gastos en dólares con tarjeta de crédito cuentan dentro de los U$S 200. A su vez, las empresas privadas con deuda en dólares fueron compelidas a renegociar con sus acreedores para disminuir los pagos de deuda al extranjero.

¿Cuáles son las razones para que haya cada vez más gente demandando dólares al Banco Central? Para indagar en las respuestas sirve tomar como punto de partida que el dólar oficial está en $75, puntualiza el reporte al que accedió LA GACETA. Según datos del Banco Central, en el mercado de pesos y dólares se observa que:

• El dinero en efectivo, en cuenta corriente, cajas de ahorro y plazos fijos de la gente asciende a $ 6,3 billones.

• Las reservas del Banco Central están en el orden de los U$S 42.500 millones.

• Esto significa que por cada dólar en el Banco Central, hay $148 en poder de la gente.

Estos datos muestran que, si todos los pesos que dispone la gente se volcaran a comprar dólares, el tipo de cambio en lugar de los $ 75 que fijó el gobierno tendería a $ 148, explica la entidad dirigida por el economista Jorge Colina. Si bien se trata de una simulación hipotética y extrema, no es casualidad que en el mercado paralelo se transe el dólar en valores cercanos a este monto. Dicho de otra manera, la masiva emisión monetaria ha generado una enorme inconsistencia entre la cotización del dólar oficial y la cantidad de dinero que dispone la gente.

Cómo se financió

Desde que el nuevo gobierno asumió hasta marzo –momento en que empieza la cuarentena– sólo el 70% del gasto público se financió con impuestos, mientras que el 30% restante se cubrió con emisión monetaria. A partir de abril, la porción del gasto público nacional financiada con emisión creció al 40% debido a que cayó la recaudación y aumentaron los gastos del Estado. La cuarentena y los controles sobre precios, tarifas y tipo de cambio oficial han permitido moderar el impacto de la emisión sobre la inflación. Aun así, el Indec reporta una inflación promedio de 19% entre enero y agosto. Según Idesa, los excesos de emisión impactan mucho más sobre los precios menos controlados. Al ser un instrumento de ahorro, el dólar es la variable donde el exceso de emisión impacta más rápidamente.

Con la acumulación de nueve meses de emisión y sin indicios de cambios de estrategia, el diagnóstico de que la causa de la crisis cambiaria es la escasez de dólares es errado. Máxime cuando la cuarentena restringió el turismo al exterior y generó una fuerte caída en las importaciones. Resulta más plausible que la creciente demanda de dólares tenga origen en el exceso de pesos en poder de la gente.

El Banco Central no cuenta con instrumentos para calmar al dólar ya que la abundancia de pesos es un derivado del creciente déficit fiscal. La emisión monetaria presiona sobre el dólar y la inflación, finaliza.

Definición de Kulfas: con las medidas, “se garantizan los dólares para la producción”

El ministro de Desarrollo Productivo, Matías Kulfas, afirmó ayer que las medidas implementadas por el Gobierno en el mercado cambiario “garantizan los dólares para la producción”, y remarcó que “la relación entre los precios y el tipo de cambio es con el dólar oficial”. Puntualizó que el nuevo escenario “da certeza a las empresas que necesitan maquinaria, insumos y otros bienes que el país no produce, que los dólares van a estar disponibles y no se van a ir en otros fines que no son prioritarios”. Así, defendió la aplicación del anticipo del 35% del impuesto a las Ganancias sobre la compra del dólar ahorro, y la toma a cuenta de pagos con tarjetas en dólares como parte del cupo mensual de US$ 200 por persona.

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