Le preocupa al FMI que suban los tipos de interés

WASHINGTON.- Charles Kramer, el jefe para Norteamérica del departamento de Asuntos Monetarios y Mercados de Capitales del Fondo Monetario Internacional (FMI), advirtió que la situación de deuda de Estados Unidos es grave. "El endeudamiento bruto del Estado alcanzará este año el 99% de su PBI, y en 2015, al 110%. Se trata de la mayor cuota de un país desarrollado después de Japón, Italia y Grecia. El déficit presupuestario caerá de un 9,5% del PBI este año a un 6,5% en 2015. Pero el ajuste no bastará para estabilizar el nivel de deuda respecto al PIB.

- El mercado de deuda soberana parece estar en calma; los tipos de interés son todavía muy bajos. ¿Es esa una señal de confianza?

- Últimamente hemos observado que una parte mayor de los bonos estadounidenses son adquiridos por inversores nacionales. Al mismo tiempo, los inversores extranjeros tienden en tiempos turbulentos a invertir grandes cantidades de dinero en dólares y en el mercado de deuda por seguridad. La pregunta que nos hacemos es qué pasará si la demanda de crédito se normaliza y remite la inseguridad, tanto en Estados Unidos como en el resto del mundo. Algo que descubrimos fue que se podría producir una brecha potencial entre la oferta y la demanda de bonos soberanos, lo que podría traducirse en unos tipos de interés que serían entre 60 y 150 puntos básicos más elevados (entre 0,6 y 1,5 puntos porcentuales), para corregir esa brecha. Es decir que a medio plazo podría producirse un incremento considerable de los tipos de interés. Y no será de gran ayuda para el crecimiento en Estados Unidos como en el mundo.

- Los fantasmas de una rebaja de la credibilidad crediticia por las agencias de rating o de una devaluación del dólar acechan a Estados Unidos. ¿Usted qué opina al respecto?

- De nuevo, lo que nos preocupa a medio plazo es el riesgo de un incremento de los tipos de interés. ¿Qué indicios observamos durante la crisis financiera? La producción en Estados Unidos cayó sensiblemente, aumentó el desempleo y la presión sobre las finanzas del Estado fue inmensa. Aun así comprobamos que los tipos de interés cayeron y que el dólar se apreciaba. La cuestión es por tanto a qué velocidad se rebobinará la dinámica si se normalizan las cosas. Por ello es importante tener un plan que asegure a los mercados que hay un punto final que genera estabilidad.

- ¿Qué otras consecuencias se perfilan si Estados Unidos no pone bajo control su deuda?

- Hemos observado dos problemas cuando las deudas son muy elevadas y el coste de los tipos de interés absorbe muchos recursos financieros de los hogares. Por un lado algunos ámbitos son exprimidos de tal manera que las principales funciones del gobierno se ven sometidas a presión. El otro problema es el cada vez menor margen de maniobra para reaccionar ante futuros reveses financieros.