El peor efecto del corralito fue la pérdida de confianza

"La actual situación económica que estamos viviendo provocó un cambio radical en el comportamiento económico de los argentinos. Además de la reducción en el ingreso real que experimentó la mayoría de la población debido a la devaluación de la moneda, la mayoría perdió la confianza en el sistema financiero. Y la confianza es el capital principal del cual gozan los bancos y compañías financieras". Los conceptos pertenecen al economista tucumano Pablo Medina, quien mantuvo el siguiente diálogo con LA GACETA.

-¿Era necesario el corralito?
- Fue la causa de que cayera la confianza en el mercado financiero, pero de no tomar medidas en diciembre hubiéramos asistido a la caída de muchos bancos con el consiguiente daño que hubiera causado en muchos ahorristas (y no sólo el daño a las instituciones financieras como algún sector pretende hacer creer) y en la cadena de pagos. Pero creo que no se evaluó con detenimiento el daño posterior que implica destrozar este activo fundamental de los bancos: la confianza de la gente. El gobierno actual tomó medidas que empeoraron la situación al implementar una devaluación poco meditada y provocando una pesificación asimétrica en la cual la mayor parte de la población resultó perjudicada. Hasta las empresas que estaban endeudadas en dólares y que, aparentemente se beneficiaron, hoy tienen que afrontar ingresos en pesos y una parte importante de costos dolarizados, lo que les provoca resultados financieros muy desfavorables.

- ¿Se recuperarán los ahorros?
-Lo que se vio fue que la gente que esperó más, con la esperanza de recuperar sus ahorros en forma completa o cuasi completa, fue la que mas perdió cuando quiso salir del corralito/corralón y hacerse con dólares en efectivo. Aquellos que salieron en enero pudieron recuperar aproximadamente el 70/75% de lo que tenían en dólares, mientras que hoy por hoy se puede recuperar con suerte un 40/45% en dólares. Quizás una medida rápida y contundente en enero, como un bono obligatorio emitido en forma conjunta entre el Estado y los bancos privados extranjeros hubiera resultado un remedio mucho más eficaz.

- ¿Está volviendo la confianza en los bancos?
- Si observamos los datos de los depósitos en el sistema veremos que estos dejaron de caer. Tenemos $61.659 millones al 12 de julio último contra $84.052 millones al 31 de diciembre pasado. Este dato más que deberse a un resurgimiento de la confianza en el sistema financiero se debe a situaciones parecidas a las que vivimos en la década del 80. El gobierno está secando la plaza con la emisión de LEBAC (Letras del tesoro) que contribuyen a que el dólar se mantenga estable. Esto genera por otro lado el resurgimiento de lo conocido como bicicleta financiera, es decir, gente que ante la expectativa en el corto plazo de que el dólar se mantenga estable, vende sus tenencias en dólares, las coloca en LEBAC o en plazo fijos a 7 o 14 días, lo que brinda rendimientos del 65% anual, y luego vuelva a tomar posiciones en dólares. Ningún crédito puede resurgir para el sector productivo con este nivel de tasas, en especial para las PyME, que dependen exclusivamente del crédito local.

- Hace un mes empezó a operar el INDOL que es un índice de dólar a futuro que se negocia en la Bolsa de Buenos Aires. ¿Esto es conveniente?
- Si bien previamente la Bolsa de Rosario había empezado a lanzar un futuro sobre el dólar, la ventaja del INDOL es que cotiza en un mercado mucho más conocido, líquido y con mayor volumen como es la Bolsa de Valores. Este instrumento sirve, al igual que otros futuros financieros, como instrumento tanto de cobertura como de especulación. Es siempre positivo tener estos instrumentos porque ayuda a cubrirse contra riesgos, en este caso particular, el riesgo de que el dólar trepe a niveles muy altos. Al concertar un contrato de futuro uno se asegura pagar un precio determinado en una fecha determinada. A su vez en la otra parte están también especuladores que "apuestan" acorde a sus expectativas sobre el comportamiento futuro del dólar. En estos días se empezarían a tener valores de dólares futuros para fines de octubre, noviembre y diciembre. Este índice también sirve como un indicador de expectativas. Por ejemplo, si hoy el dólar cotizara a $5 y de aquí a 15 días se produce un acuerdo con el FMI, se nota un cierto indicio de que la actividad económica deja de caer, o cualquier otro síntoma de confianza, lo que va a provocar es un seguro descenso del dólar futuro a, por ejemplo, $4,6. Es como un termómetro de las expectativas de los operadores económicos.

- ¿Qué es más seguro para invertir hoy en día?
-La recomendación que se puede hacer tiene dos aristas. Por un lado, la diversificación, que en cualquier situación y momento es una actitud prudente y adecuada. Por otro lado, conviene elegir activos más conservadores y seguros, lo que los americanos llaman "fly to quality". Posicionarse en bonos a corto o mediano plazo de países desarrollados que, aunque pagan hoy tasas muy bajas, ofrecen seguridad y tranquilidad.