“Cada vez más empresas sacan sus acciones al mercado”

A pesar de la baja performance del Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, el mercado de capitales en la Argentina se está expandiendo. Y de ello da cuenta que año tras año cada vez más empresas ponen a cotizar sus acciones. Además, este sistema, respecto del financiero y a otros nichos de rentabilidad, presenta ventajas y herramientas que, si son bien aprovechadas, pueden generar muy buenas ganancias. La visión pertenece a Héctor Helman, director de la Comisión Nacional de Valores (CNV).
El funcionario dialogó con LA GACETA la semana pasada en Tucumán. Aquí participó del seminario “Mercado de capitales y financiamiento de la economía real”, organizado por la Nueva Bolsa de Comercio de Tucumán, la CNV y la Universidad de San Pablo T, que se realizó en el hotel Catalinas Park.

- ¿Qué ofrece el mercado de capitales al pequeño inversor o las empresas que buscan qué hacer con sus ingresos?
- En principio, todo lo relacionado al financiamiento de nuevos proyectos. El mercado de capitales es un complemento del sistema financiero. En función de la coyuntura, de los costos, de la tasa de interés y de la política de los bancos, a veces, el mercado de capitales ofrece ventajas dado que tiene instrumentos más flexibles. Lo que se está evaluando cuando uno emite un fideicomiso es el proyecto mismo, no a la empresa, a diferencia del sistema financiero. A veces, la empresa no tiene suficientes garantías como para que el banco le autorice un crédito. Pero, si el proyecto tiene sustentabilidad, suficiente atractivo como para recibir en función de un flujo determinado una garantía, como son los fideicomisos con garantías de warrants o de otro tipo, pueden recibir financiamiento. En este sentido, el mercado de capitales seguirá creciendo. Año tras año, el fideicomiso se ha convertido en la figura estrella. Cada vez se financia más por medio de este sistema, y cada vez serán más las empresas que sacan sus acciones al mercado.

- ¿Qué alternativas tiene el empresario en el mercado de capitales?
Básicamente, la primera, la de más corto plazo, son los cheques de pago diferido. Estos han experimentado un éxito muy fuerte. Se negocian en la Bolsa porteña, y están en torno de los $ 600 millones por año. Luego, están los fideicomisos financieros. Las obligaciones negociables, también. Hay muchos programas que todavía no han sido emitidos durante este año. También están los warrants que en las actividades agrícolas son muy importantes. También, salir al mercado de capitales con las acciones. El mercado bursátil presenta unas 110 empresas con capital abierto. Esto implica un cambio cultural importante, porque los accionistas mayoritarios pierden el control, o parte de este, porque tienen que presentar documentación mucho más exigente, implica que tienen que cumplir con una reglamentación y con pautas de auditoría que son importantes. Pero al mismo tiempo implican un financiamiento al costo de capital cero. Es capital que se incorpora a la empresa sin costos en términos de intereses.

- ¿Qué rentabilidades se pueden obtener en el mercado de capitales?
- Muchos fideicomisos arrojan una rentabilidad importante, que puede ser una tasa Badlar más 400 o 600 puntos básicos; hablamos de entre el 16% y el 18%. Por supuesto hay muchos que han arrojado rendimientos superiores, de entre el 20% y el 25%. Luego, el mercado accionario es más inestable. Ahí las rentabilidades pueden ser enormes. Hay acciones que han arrojado punta contra punta, en términos anuales, de alrededor del 60% o el 70%; pero hay otras que han caído muchísimo. Por lo tanto, lo que los pequeños y medianos inversores deben hacer es inversiones de varios activos a través de un fondo común de inversión, por ejemplo, en el cual se equilibran los que suben mucho con los que bajan. Así, las rentabilidad ahí son tal vez un poco menores, pero se afrontan menos riesgos; hay más garantías.

- ¿Cómo observa esta convulsión que se está viviendo en el ámbito bursátil en el mundo y en la Argentina, con la baja de los bonos, que debió salir a sostener el Gobierno, con el Merval que está retrocediendo bastante? ¿Qué puede pasar hacia el futuro de continuar estos vaivenes?
- Ahí, evidentemente, se juntaron varios factores. Primero, la crisis internacional, de las hipotecas subprime en Estados Unidos. Evidentemente, esto tuvo un fuerte impacto, porque, si bien la Argentina tiene condiciones macroeconómicas muy buenas, con una situación muy favorable, no puede estar al margen de una de las crisis más fuertes en el ámbito internacional para los mercados de capitales. Por otra parte, el mercado de capitales, en realidad, ha venido creciendo. Se ha mantenido bastante al margen. Obviamente, los valores en términos de Merval han registrado una importante disminución. Pero el mercado de capitales en realidad viene creciendo.