21 Julio 2002 Seguir en 
TRANQUILIDAD.- Continúa la calma, pese a la incertidumbre política y social reinante. Aun así y tras la confirmación del fracaso del Plan Bogno -elemento que probablemente dará nacimiento al Plan Pigna (por Aldo Pignanelli, titular del BCRA) y que posiblemente lleve a la renuncia de Roberto Lavagna- podría prolongarse la tranquilidad financiera, que hoy más que nunca depende de las decisiones de política económica.
LEVE REPUNTE.- El dólar continúa estable, pese a la pequeña suba del jueves al cerrar a $3,63. El Banco Central incrementó sus reservas esta semana. Poco más del 20% de los ahorristas habrían optado por canjear depósitos reprogramados por BODEN. Esto mantendría la incertidumbre sobre la viabilidad del sistema financiero y haría que persistan las especulaciones sobre planes alternativos. Lavagna desechó cualquier posibilidad de abrir el corralito para no mostrarse débil políticamente frente a las iniciativas del BCRA y debido al reconocimiento del nulo control que tiene sobre los amparos, en particular tras la indefinición de la Corte Suprema de Justicia al respecto. Esta pelea podría agudizarse si la Corte dispone la restitución del 13% del recorte de salarios y de jubilaciones. Por último, el índice de producción industrial desestacionalizado mejoró un 1,6%.
UNA ALTERNATIVA.- El Plan Pigna prevé: A) La devolución (podría ser paulatina) de los depósitos a la vista de las personas físicas. Se trataría de depósitos por $8.500 millones sobre un total de depósitos a la vista por $22.000 millones. Dado que se piensa que habrá una demanda de dólares por entre el 50% y el 75% de lo que se libere, el BCRA busca obtener financiamiento del FMI para esterilizar la emisión necesaria, que totalizaría entre $1.000 millones y los $1.500 millones. B) Habría una nueva y voluntaria reprogramación. La idea es alargar el plazo a cambio de respetar el monto original del depósito (en dólares). Los bancos devolverían $1,40 más el CER, mientras que el Gobierno aportaría la diferencia.
LAS RESERVAS SIGUEN BAJANDO I.-En tanto, mientras que se demora el acuerdo con el Fondo Monetario, las reservas continúan bajando. El 15 de este mes cayeron U$S567 millones, ubicándose a U$S8.939 millones, porque el Gobierno pagó U$S559 millones al BID. Con esto se perforó el piso de $9.000 millones fijado en el Programa Monetario. Considerando que hasta fin de año los pagos a organismos internacionales ascenderían a U$S2.000 millones, en diciembre, por sólo este concepto las reservas caerían a U$S7.000 millones, monto que se reduciría a cero en septiembre de 2003.
LAS RESERVAS SIGUEN BAJANDO II.- Si, además, se tiene en cuenta que el monto de la intervención que planea el BCRA para lo que resta del segundo semestre sería de U$S1.200 millones, las reservas al 31 de diciembre podrían estar en U$S 5.700 millones. Este monto se reduciría en U$S 2.000 millones en 2003 si hubiera que esterilizar el 50% de los vencimientos de los depósitos reprogramados que vencen en ese año. Para evitar el default con los organismos internacionales y otra hiperinflación, se necesitará un acuerdo con el FMI -que permita mínimamente refinanciar las amortizaciones- y un programa económico que ayude a revertir las expectativas negativas.
EL JAQUE DE LA JUSTICIA.- La Corte Suprema podría declarar inconstitucional el decreto de Fernando de la Rúa por el cual se rebajaron en un 13% los sueldos estatales y las jubilaciones superiores a $500 por la Ley de Déficit Cero. Esto sería una clarísima señal del malhumor reinante en la Corte por la demora en el cierre del juicio político en marcha en la Cámara de Diputados, cuyo tratamiento todavía no tiene fecha. La hipotética resolución del alto tribunal, si bien sólo se aplicaría al caso concreto, sentaría un precedente que daría lugar a reclamos similares por parte de los miles de afectados. En ese caso, el costo de la devolución del 13% sería de casi $200 millones por mes.
REBOTE INDUSTRIAL.- En julio, la producción industrial creció un 1,6% con respecto a junio, aunque sigue mostrando una fuerte contracción en términos anuales del 15%. No obstante, el segundo trimestre del 2002 cerraría con alguna mejora, tras una caída de entre el 6% y el 7,6% en los dos primeros trimestres del año. Este incremento trimestral sería el tercero tras cuatro años de recesión. La mejora obedeció a que algunos sectores que pueden exportar y otros que pueden sustituir importaciones no tienen problemas de financiamiento. El resto continúa en el piso productivo de hace seis meses o sigue en caída libre. Los que mejor performance mostraron pertenecen a rubros como aceites y subproductos, productos químicos básicos, aluminio primario y caucho. Entre los peores se encuentran el bloque textil, el automotor y los vinculados con la construcción.
LEVE REPUNTE.- El dólar continúa estable, pese a la pequeña suba del jueves al cerrar a $3,63. El Banco Central incrementó sus reservas esta semana. Poco más del 20% de los ahorristas habrían optado por canjear depósitos reprogramados por BODEN. Esto mantendría la incertidumbre sobre la viabilidad del sistema financiero y haría que persistan las especulaciones sobre planes alternativos. Lavagna desechó cualquier posibilidad de abrir el corralito para no mostrarse débil políticamente frente a las iniciativas del BCRA y debido al reconocimiento del nulo control que tiene sobre los amparos, en particular tras la indefinición de la Corte Suprema de Justicia al respecto. Esta pelea podría agudizarse si la Corte dispone la restitución del 13% del recorte de salarios y de jubilaciones. Por último, el índice de producción industrial desestacionalizado mejoró un 1,6%.
UNA ALTERNATIVA.- El Plan Pigna prevé: A) La devolución (podría ser paulatina) de los depósitos a la vista de las personas físicas. Se trataría de depósitos por $8.500 millones sobre un total de depósitos a la vista por $22.000 millones. Dado que se piensa que habrá una demanda de dólares por entre el 50% y el 75% de lo que se libere, el BCRA busca obtener financiamiento del FMI para esterilizar la emisión necesaria, que totalizaría entre $1.000 millones y los $1.500 millones. B) Habría una nueva y voluntaria reprogramación. La idea es alargar el plazo a cambio de respetar el monto original del depósito (en dólares). Los bancos devolverían $1,40 más el CER, mientras que el Gobierno aportaría la diferencia.
LAS RESERVAS SIGUEN BAJANDO I.-En tanto, mientras que se demora el acuerdo con el Fondo Monetario, las reservas continúan bajando. El 15 de este mes cayeron U$S567 millones, ubicándose a U$S8.939 millones, porque el Gobierno pagó U$S559 millones al BID. Con esto se perforó el piso de $9.000 millones fijado en el Programa Monetario. Considerando que hasta fin de año los pagos a organismos internacionales ascenderían a U$S2.000 millones, en diciembre, por sólo este concepto las reservas caerían a U$S7.000 millones, monto que se reduciría a cero en septiembre de 2003.
LAS RESERVAS SIGUEN BAJANDO II.- Si, además, se tiene en cuenta que el monto de la intervención que planea el BCRA para lo que resta del segundo semestre sería de U$S1.200 millones, las reservas al 31 de diciembre podrían estar en U$S 5.700 millones. Este monto se reduciría en U$S 2.000 millones en 2003 si hubiera que esterilizar el 50% de los vencimientos de los depósitos reprogramados que vencen en ese año. Para evitar el default con los organismos internacionales y otra hiperinflación, se necesitará un acuerdo con el FMI -que permita mínimamente refinanciar las amortizaciones- y un programa económico que ayude a revertir las expectativas negativas.
EL JAQUE DE LA JUSTICIA.- La Corte Suprema podría declarar inconstitucional el decreto de Fernando de la Rúa por el cual se rebajaron en un 13% los sueldos estatales y las jubilaciones superiores a $500 por la Ley de Déficit Cero. Esto sería una clarísima señal del malhumor reinante en la Corte por la demora en el cierre del juicio político en marcha en la Cámara de Diputados, cuyo tratamiento todavía no tiene fecha. La hipotética resolución del alto tribunal, si bien sólo se aplicaría al caso concreto, sentaría un precedente que daría lugar a reclamos similares por parte de los miles de afectados. En ese caso, el costo de la devolución del 13% sería de casi $200 millones por mes.
REBOTE INDUSTRIAL.- En julio, la producción industrial creció un 1,6% con respecto a junio, aunque sigue mostrando una fuerte contracción en términos anuales del 15%. No obstante, el segundo trimestre del 2002 cerraría con alguna mejora, tras una caída de entre el 6% y el 7,6% en los dos primeros trimestres del año. Este incremento trimestral sería el tercero tras cuatro años de recesión. La mejora obedeció a que algunos sectores que pueden exportar y otros que pueden sustituir importaciones no tienen problemas de financiamiento. El resto continúa en el piso productivo de hace seis meses o sigue en caída libre. Los que mejor performance mostraron pertenecen a rubros como aceites y subproductos, productos químicos básicos, aluminio primario y caucho. Entre los peores se encuentran el bloque textil, el automotor y los vinculados con la construcción.
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