Los riesgos de un nuevo default

La deuda externa del sector público asciende a U$S 145.000 millones, es decir el 45% del PBI de Argentina. El desafío para 2009 será generar los flujos suficientes para hacer frente a los vencimientos de capital e intereses que representan casi U$S 20.000 millones, de los que sólo U$S 17.000 millones son exigibles, dado que el resto lo constituye la deuda con organismos del sector público de refinanciamiento. Dado los riesgos de recesión que enfrenta la economía para 2009, el Gobierno deberá ser muy cuidadoso para no caer en un nuevo default. Cabe aclarar que del total de deuda el 40% corresponde a deuda ajustada por CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia), y teniendo en cuenta que las diferencias entre la inflación real (cercana al 25%) y la medida por el Indec (7%), Argentina de hecho está realizando default sobre parte de su deuda. Existe otra porción que no entró en la refinanciación, y por la cual podría ser plausible de embargos en el extranjero, como de hecho ya sucedió. La pregunta que nos ocupa es cómo hará la Argentina para enfrentar los vencimientos del 2009. Considerando que el país no tiene acceso a los mercados internacionales de crédito, el financiamiento deberá provenir del mercado interno. Las fuentes son el superávit fiscal, utilizar reservas, los ingresos de las AFJP (de ahí la necesidad del Gobierno por estatizar las mismas) y el sector financiero. Sin embargo no debe olvidarse que el 2009 es un año electoral, con lo cual es improbable la disminución del gasto, aunque el gobierno está actualmente realizando ajustes en las tarifas para disminuir los montos de subsidios. Por otro lado los ingresos del sector público, considerando una posible recesión, y una caída en las retenciones a las exportaciones (que representaban el 13% de los ingresos tributarios) tanto por la sequía que acecha al país como por la caída en los precios internacionales y el deterioro en el tipo de cambio real, hace pensar que se deberán extremar cuidados para evitar que peligre el superávit primario. Queda por saber cómo hará frente a los otros U$S 4.500 millones. La situación fiscal de las provincias puede complicarse tanto por la caída en la actividad, como por el intento del gobierno de generar superávit disminuyendo el gasto. En ese sentido los planes de obras públicas anunciados por el gobierno nacional y que cuentan con financiamiento de la nación pueden verse resentidos para este año.