Como ocurre habitualmente a comienzos de año, luego de una fuerte expansión en diciembre pasado, la base monetaria se contrajo en los primeros dos meses de 2015. La magnitud de la retracción fue de $ 16.156 millones. Así, febrero terminó con el 97% de la masa monetaria registrada a fines de 2014. Según el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf), la absorción de pesos que lleva adelante el Central se aceleró el 3% en comparación a diciembre pasado. En tanto, durante todo 2014, la esterilización de billetes fue del 9%.
“La base monetaria se expandió más a inicios de 2015 que a inicios de 2014. En efecto, la base monetaria de fines de febrero de este año creció el 28%, respecto del último día hábil de igual mes del año previo, mientras que en 2014 el dinero de alta potencia fue el 18% superior al de febrero de 2013”, señaló el estudio que elaboraron los especialistas Nadin Argañaraz, Daniela Cristina y Laura Marín.
No obstante, en el reporte aclararon que al analizar los factores que explican la variación de la base monetaria, el Sector Público fue responsable de una emisión de $ 22.000 millones, es decir el 360% superior a igual bimestre del año anterior. “Esto representa un récord absoluto del Gobierno y supera a la emisión para el fisco de todo 2010, cuando se registraron $19.500 millones”, precisaron los autores. Según el reporte, el Gobierno nacional afrontará este año un gran desafío en materia de políticas fiscal, monetaria, cambiaria y de ingresos. “El arranque en materia de asistencia de pesos al Sector Público aumenta los desafíos para los próximos meses del año electoral, ya que le pone un piso no menor a la expansión de dinero primario y, a través de esta vía, a la tasa de interés necesaria para esterilizar los pesos que el BCRA considere excedentes”, se indicó en el informe. Por otro lado, los autores remarcaron que si se repite la estacionalidad del primer bimestre, observada en años previos (se emite alrededor del 3% del total anual en el primer bimestre del año), la emisión para el fisco de todo 2015 podría superar los $ 740.000 millones. “Obviamente esto no va a suceder. De hecho, se estima, en un escenario pesimista, que la monetización del déficit podría alcanzar los $ 350.000 millones”, proyectaron. En suma, es clave remarcar que la emisión de $ 740.000 millones, si bien no es un escenario probable en este contexto, da cuenta del elevado arranque de emisión que se registró este año para financiar al fisco, concluyó el estudio.